太平洋证券股份有限公司郭彬，龚书慧近期对歌力想进行盘问并发布了盘问讲演《2024H1财报点评：国内业务高质料增长，外洋业务有待改善》，本讲演对歌力想给出买入评级杉原杏璃qvod，现时股价为6.26元。

歌力想(603808)

事件：公司近期公布2024年中报。公司24H1收入14.48亿元/同比+5.5%，归母净利润5855万元/同比-46.6%，扣非归母净利润5575万元/同比-43.89%；单Q2收入6.99亿元/同比-1.08%，归母净利润2936万元/同比-52.93%，扣非归母净利润2611万元/同比-57.42%。

大部分品牌收场双位数增长，线上同增33%、增速亮眼。1）分品牌来看：主品牌/Laurel/SP区分同增21%/28%/12%，IRO外洋业务牵累、国内快速增长，Ed品牌筹算调养中。ELLASSAY主品牌收入同比+21%至5.8亿元，毛利率同比-1.1pct至69.2%，门店数目较23年末净减少1家至300家，其中直营/加盟店区分为197/103家；Laurel收入同比+28%至2亿元，毛利率同比-5pct至71%，门店数目较23年末净减少3家至84家，其中直营/加盟店区分为71/13家；EdHardy收入同比-20%至1.3亿元，毛利率同比+3pct至62.2%，门店数目较23年末净减少6家至89家，草榴网址其中直营/加盟店区分为57/32家；IRO品牌收入同比-17%至2.9亿元，其中中国区收入同比+20%至1.3亿元，毛利率同比+2pct至62.2%，门店数目较23年末净减少3家至109家，其中直营/加盟店区分为107/2家。收入下滑主要系外阛阓下滑导致，中国区业务仍收场强项增长；self-portrait收入同比+12%至2.4亿元，毛利率同比-0.3pct至82.3%，门店数目较23年末净增多5家至61家，均为直营门店。2）分渠说念来看：线上多平台鼓吹增速亮眼，线下门店升级和单店运营提效带动增长。24H1线上/线下收入区分同比+33.2%/+1.4%至2.6/11.8亿元，毛利率区分同比+3.9/+0.5pct至63.8%/70.8%，公司多品牌、多平台的线上发展策略的顺利突显。

精采化运营下毛利率改善领路，外洋吃亏影响合座利润。1）毛利率：24H1毛利率同比+1.7pct至69.2%，24Q2毛利率同比+1.99pct至71.35%，主要收货于供应链恶果优化；2）用度端：24H1销售/解决用度率区分同比+4.7执平至50%/8%，销售用度率大幅提高主要系公司加大品牌履行力度、重叠店铺和东说念主力老本刚性带来的筹算负杠杆影响，3）净利率：归母净利率同比-4.6pct至4.2%。4）营运：期末存货同比+32.0%至9.4亿元，较23年底基本执平；存货盘活天数同比+80天至380天；筹算性现款流净额同比-42%至1.6亿元，主要系销售用度带来的支拨增多。

盈利预测与投资淡薄：公司四肢国内高端女装品牌集团，执续鼓吹多品牌策略，弱市下仍赢得细密的销售进展，看好主品牌店效提高和稳步拓店带来的肃穆增长，以及子品牌的成长后劲，看好公司多品牌矩阵下的恒久高质料的成长。斟酌到外洋耗尽环境的不细则性对公司外洋业务带来的影响、而国内业务合座进展亮眼，咱们瞻望2024/25/26年的归母净利润区分为1.51/2.41/2.71亿元，对应PE区分为16/10/9倍，守护“买入”评级。

风险教唆：阛阓竞争加重，外洋耗尽归附不足预期，渠说念拓展不顺等。

证券之星数据中心证明近三年发布的研报数据计较，国泰君安陈力宇盘问员团队对该股盘问较为深化，近三年预测准确度均值为68.37%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.14亿，证明现价换算的预测PE为7.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级3家，增执评级5家；往日90天内机构经营均价为7.93。

以上本色为证券之星据公开信息整理杉原杏璃qvod，由智能算法生成，不组成投资淡薄。